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2006-01-13
專訪BDA中國區總監王忠杰
近日，德爾福的破產重組在全球范圍內引起廣泛關注。除媒體報道過的萬向，還有眾多國內和國際企業對德爾福的資產出售表示了很強的興趣。在國內企業爭相走出去的大趨勢下，如何與來自全球的對手競爭并有所收獲，如何規避風險，可能是國內企業最需要積累的國際并購經驗。《第一財經日報》就此采訪了畢德投資咨詢(BDA)(上海)有限公司的中國區總監王忠杰先生，其在汽車、化工等傳統制造行業有豐富跨國并購項目運作經驗。
盡快向德爾福表示購買意向、有明確的收購目的、收購過程中決策要快速、制定合理的收購策略，這是王忠杰在剖析了德爾福案例時向國內企業提出的四點操作建議。
《第一財經日報》：德爾福為何要出售部分資產？
王忠杰：德爾福是全球最大的汽車零部件供應商，2004年的銷售額為290億美元。1999年從通用汽車公司分拆出來之后，根據原勞工協議承擔著數倍于汽車零部件行業標準的工資、福利、養老金等勞動力成本。去年德爾福的凈虧損高達48億美元，今年截至三季度，虧損仍接近8億美元。
目前，德爾福正在進行破產重組：一方面在與美國汽車聯合工會(UAW)和通用汽車公司進行談判，以求降低或轉移勞動力成本；另一方面，就美國的38家子公司提出破產保護申請，這一部分的資產將被出售或者關閉；同時正在進行產品業務重組的規劃戰略，部分非核心業務將被剝離，以保住核心業務。
《第一財經日報》：目前德爾福破產重組的進程如何？
王忠杰：目前德爾福正在和UAW進行談判，在得到UAW的批準之前，其所有的美國工廠都不能出售或者關閉，這一過程預計需要一定時間。根據我們紐約總部了解到的情況，德爾福業務剝離的大致方案可能在2個月左右的時間內會有初步結果。不過，催化劑業務是唯一的例外，它不在UAW協議中，該業務已經在出售過程中。
《第一財經日報》：那德爾福都有哪些資產準備出售呢？
王忠杰：具體出售的資產還沒有最終的定論，最先出售的會是美國已經申請破產的工廠，歐洲和亞洲的資產目前還沒有出售的計劃，但相對而言歐洲資產出售的可能性相對較大。根據我們了解：儀表盤的業務是最為買家感興趣的，德爾福已經收到眾多的購買意向，儀表盤業務在密歇根有2個工廠、俄亥俄州和阿拉巴馬州各有1個工廠。
《第一財經日報》：收購這些資產能否滿足購買企業的需求？
王忠杰：購買企業最希望從德爾福的資產收購中獲取核心技術和品牌。收購方要注意的是：目前德爾福準備主動出售的只是工廠，而不是某一整塊業務。購買工廠只能獲取到生產流程工藝，但真正的核心技術可能留在各塊業務的研發中心，研發中心單獨出售的可能性不大。但是對于收購方來說，主要對收購某一整塊業務感興趣，因為只有收購某一整塊業務，才可能獲得收購方希望的核心技術，還有海外銷售渠道和客戶資源。這對于國內公司最為重要。我們認為最終的結果將是一個博弈的結局。
《第一財經日報》：國內企業想成功收購德爾福需要注意哪些關鍵問題？
王忠杰：首先，在目前德爾福資產出售方案還不明朗的情況下，建議國內企業應該盡快向德爾福表示購買意向，而不要等到德爾福資產出讓方案出來之后，因為很多企業都對德爾福感興趣，盡早地進入德爾福的視野，對最后的競購會有幫助。
其次，要有明確的收購目的。收購方要明確自己想通過收購達到什么戰略意圖，對什么資產最感興趣，什么資產能夠接受，什么資產不能接受。這樣，一旦德爾福的業務和資產出讓方案明了后，收購方就能立即展開行動。
第三，在收購過程中決策速度一定要快。按國際慣例，資產出售競購，都會按事先確定的時間表很快地執行，以盡量減少對正常業務的影響。競購的公司數目通常也多，不會因某家公司而延遲進程。國內公司往往受各方面制約較多，難以跟上資產競購的節奏。
第四，要認真仔細分析并購資產的價值和風險，以確定合適的收購價格和條件，要了解德爾福的資產競購將會面臨來自全球的諸多競爭對手，報價并非是贏下收購的唯一砝碼，必須要通過專業機構及時了解和掌握德爾福資產出售的進程和意圖想法，對競購的資產和競爭對手的狀況進行分析，制定合理的收購策略，并提出完整的一攬子收購方案，要體現中國企業能夠帶來的戰略價值，這對德爾福有意向合資的業務尤其重要，要使德爾福的管理層打消顧慮，相信與國內公司合作可以提升企業戰略價值。
另外，必要時還需要通過專業機構與德爾福方面的各方利益團體進行溝通，更好地消除非商業因素帶來的影響。
